De ECB komt vandaag met zijn rentebesluit, China pompt geld in bouwprojecten en de eerste geruchten over het vertrek van Delta Lloyd-baas Niek Hoek. Arne Petimezas van AFS Group praat je bij.

1. Wat gaat de Europese Centrale Bank (ECB) vandaag doen met het rentebesluit? Nou, niet veel. Vice-president van de ECB Vitor Constancio heeft dinsdag al een tipje van de sluier opgelicht toen hij aangaf dat het lage inflatiecijfer van 0,5 procent in maart een uitzondering is en weer goed wordt gemaakt in april. En binnen de raad van bestuur van de ECB was voor de duiven (dat is jargon voor centrale bankiers die relatief minder bezorgd zijn over inflatie en zich meer druk maken over werkloosheid en economisch groei) een laag inflatiecijfer de enige stok om mee te slaan en er een renteverlaging door te drukken. Draghi zal tijdens de persconferentie om 14.30 uur waarschijnlijk benadrukken dat de economie steeds verder herstelt en dat het daarom ook wel goed zal komen met de inflatie. Om te voorkomen dat markten al te teleurgesteld reageren en de rente begint te stijgen, zal Draghi wel iets moeten laten zien. Dat zal wederom verbale interventie zijn, zoals: weer beloven dat de rente voor geruime tijd laag blijft of verder omlaag gaat; hints geven dat de euro aan de harde kant is; benadrukken dat het herstel nog in de kinderschoenen staat; en erop hameren dat de economie uit een heel diep dal komt en er nog veel onderbezetting is. ‘Super Mario’ zal ook opscheppen over zijn ‘volle gereedschapskist’, oftewel benadrukken dat de ECB nog meer dan genoeg middelen heeft om de economie en de inflatie te stimuleren.

2. IMF-baas Christine Lagarde heeft de ECB maar weer eens gesmeekt om het monetaire beleid te verruimen. Lagarde waarschuwde dat de veel te lage inflatie de kans op deflatie in de met schulden overladen eurozone vergroot. “Meer monetaire verruiming, ook door middel van onconventionele maatregelen, is noodzakelijk in de eurozone”, zei Lagarde. Met andere woorden, Lagarde wil dat de ECB het voorbeeld van de Fed, Bank of England en Bank of Japan volgt en de geldkraan opendraait en obligaties in de markt opkoopt.

3. In de VS heeft James Bullard, de topman van de St. Louis Fed, weer van zich laten horen over de lage inflatie. Volgens Bullard moet de Federal Reserve de afbouw van de maandelijkse obligatieaankopen tijdelijk stopzetten als de inflatie verder daalt ten opzichte van de 0,9 procent in februari. Bullard, die niet mag stemmen over het monetaire beleid, benadrukte natuurlijk dat hij verwacht dat de inflatie zal aantrekken.

4. Waarom is lage inflatie nu zo gevaarlijk? Dat zit als volgt. Centrale banken hebben ons beloofd dat zij ervoor zullen zorgen dat de prijzen van goederen en diensten jaarlijks met ongeveer 2 procent zullen stijgen. En dat betekent automatisch ook dat inkomens, zoals lonen en winst, moeten stijgen met 2 procent, plus het tempo van de reële economische groei. Maar zowel de reële economische groei als de inflatie vallen tegen. Hierdoor is de nominale groei (dat is de reële groei plus de inflatie), veel lager dan verwacht. En het gevolg daarvan is dat de reële rente hoger is dan verwacht. Wat betekent dat in de praktijk? Stel u leende een jaar geleden 1000 euro voor een jaar tegen 4 procent rente. Als de ECB zijn werk doet, is de reële rente 2 procent (4 procent min de inflatiedoelstelling). Over een jaar betaalt u dus gecorrigeerd voor inflatie 1.020 euro terug. Maar in de afgelopen twaalf maanden was de inflatie in de eurozone geen 2 procent, maar krap 1 procent. In reële termen betaalt u dus geen 1.020 maar 1.030 euro terug. Deze overheveling van welvaart vindt op grote schaal plaats in de met schulden overladen eurozone. En dat is een groot probleem voor de economie, want de schuldeisers zijn namelijk niet meer gaan besteden en de schuldenaars, die het meest genegen zijn te consumeren, kunnen steeds minder consumeren. En daarom kampt de economie met vraagtekort en zitten we in een schuldenval.

5. China gaat nog maar wat meer investeren om al te sterke afkoeling van de conjunctuur tegen te gaan. Peking gaat voor 150 miljard yuan (18 miljard euro) aan obligaties plaatsen ter financiering van infrastructuur in de achtergebleven centrale en westelijke regio's. De mini-stimulus komt nadat de regering al had aangekondigd investeringen in de industrie en de bouw eerder dan gepland door te voeren. De maatregelen zijn bedoeld om ervoor te zorgen dat de groeidoelstelling van 7,5 procent binnen handbereik blijft.

6. Het economisch nieuws uit de eurozone was vanochtend wederom positief. De inkoopmanagersindex voor de eurozone voor maart wees op groei van een half procent in het eerste kwartaal. Dat zou het sterkste groeitempo sinds het eerste kwartaal van 2011 zijn.

7. En daar zijn de eerste geruchten over waarom Niek Hoek vertrekt als topman bij Delta Lloyd. Volgens het Financieele Dagblad (paywall) zou Hoek een aanvaring hebben gehad met De Nederlandsche Bank over het beleggingsbeleid van de verzekeraar. Hoek zou wel van een gokje houden en Delta Lloyd zou onder zijn bewind volgens de toezichthouder te veel risico in zijn beleggingen nemen, aldus het FD, dat een mislukte investering in het failliete Econcern als voorbeeld hiervan noemt. Overigens gaat Hoek aan de slag als voorzitter van de raad van commissarissen van Arcadis.

8. Telefónica heeft nog twee weken de tijd om concessies te doen aan de Europese Commissie om goedkeuring te krijgen voor de overname van KPN's Duitse mobiele divisie E-Plus. Persbureau Bloomberg meldt op basis van ingewijden dat Telefónica nu nog tot 28 mei de tijd heeft om de bezwaren van Brussel over de overname weg te nemen. De Commissie is bezorgd voor mededingingsproblemen op de Duitse mobiele markt en kan daarom van Telefonica verlangen om bijvoorbeeld mobiel spectrum af te staan of concurrenten toegang te geven tot het eigen netwerk.

9. Europese beurzen doen vanochtend weinig omdat iedereen wacht op de ECB. Aandelen noteren onveranderd, de rente is een beetje hoger en de euro/dollar doet weinig. Dus tot 13.45 uur blijft het erg rustig.

10. Handelaren kijken naast de ECB ook uit naar de inkoopmanagersindex voor de Amerikaanse dienstensector. Die wees in februari op de zwakste groei in drie jaar tijd, wat werd toegeschreven aan het koude weer. Handelaren verwachten dat de economie in maart uit zijn winterdip kwam en dat de groei in de dienstensector aantrok.

Arne Petimezas is analist bij financiële dienstverlener AFS Group. Deze bijdrage is niet bedoeld als advies tot het doen van individuele beleggingen.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl